Pricing Companies and Mergers and Acquisitions

Introducción
Visión General de los Métodos de Valuación de Empresas: Valuación “Intrínseca” contra Valuación “Relativa”
Diferentes Métodos de Valuación de Flujos de Efectivo Descontados (DCF):
• Diferencias entre los métodos de valuación: Flujo de Efectivo Libre (FCF), Flujo de Efectivo del Capital (CCF) y Flujo de Efectivo del Patrimonio (ECF). ¿Cuándo se usa cada uno?
Ventajas y desafíos de cada uno de los métodos.
Estimación del Costo de Capital.
• ¿Cuáles son los insumos?
• Estimación del costo de capital: ¿Cuál tasa libre de riesgo?
¿Cuál prima de riesgo de las acciones? Determinantes de betas y betas “de abajo a arriba”.
• Estimación del costo de la deuda, calificaciones sintéticas de deuda.
• El costo promedio ponderado del capital.

Estimación de Flujos de Efectivo
• Actualización, normalización y depuración de las ganancias.
• De ingresos a flujos de efectivo.
• Arrendamientos y gastos de investigación y desarrollo.
Estimación del Crecimiento
• Formas de estimar el crecimiento de los ingresos
• Problemas con los pronósticos de los analistas y gerentes Estimación del Valor Terminal
Valuación de Fusiones y Adquisiciones
»»Caso: Radio One, Inc

Efectivo y Tenencias Cruzadas
• El valor del efectivo
• Valuación de tenencias cruzadas
• Valuación de otros activos de la empresa
El Valor del Control, Sinergias y Liquidez
Valuación de Empresas Privadas
• El concepto de “beta total”
• La diferencia entre la valuación de una empresa pública y una privada
»»Caso: Spyder Active Sports

Múltiplos en la Valuación
• Ventajas y desafíos de la valuación con múltiplos
• Pasos para entender los múltiplos: i) Definir el múltiplo, ii)
Describir el múltiplo, iii) Analizar el múltiplo, iv) Aplicar el múltiplo
Relación entre Múltiplos y Flujos de Efectivo Descontados
• Entendiendo los determinantes fundamentales de las razones Precio/Utilidad (PE), Valor de la Empresa/EBITDA y PE/Crecimiento
Comparación de Múltiplos a través del Tiempo y a través de los Mercados
¿Cómo elegir entre Múltiplos?
• Promedio entre múltiplos, promedio ponderado entre múltiplos, elección de un sólo múltiplo, un enfoque estadístico, un enfoque intuitivo
¿Cómo Definir Empresas Comparables?
• Comparaciones directas, historias contadas, múltiplos modificados, enfoque estadístico
Valuación de Fusiones y Adquisiciones Transfronterizas
»»Caso: Jaguar plc

Método de Valuación Estándar de una Compra Apalancada (LBO)
• Tasa Interna de Retorno (TIR) objetivo
Un Enfoque Alternativo para la Valuación de Compras Apalancadas:
Método de Flujo de Efectivo del Patrimonio (ECF)
»»Caso: Acova Radiateurs
Cierre del curso y conclusiones